미국 금리 인하에도 환율은 1480원, 시장 불안 확산
해외투자·수출기업 달러 보유가 원화 약세 키워
환율은 해외서 먼저 움직였다, 역외 베팅의 영향
원·달러 환율이 17일 장중 1480원 선까지 치솟았다. 미국이 기준금리를 인하한 이후에도 환율이 좀처럼 내려오지 않자, 외환시장은 물론 소비자들의 불안도 함께 커지고 있다.
금리가 내려가면 달러 가치가 약해지고 원화는 숨을 돌린다는 익숙한 공식이 이번에는 작동하지 않았다.
도대체 왜 이런 일이 벌어지고 있는 걸까. 시장에서는 환율을 끌어올리는 진짜 원인이 따로 있다는 분석이 힘을 얻고 있다.
해외로 빠져나가는 한국 돈, 환율을 조용히 끌어올린 진짜 동력
가장 먼저 거론되는 배경은 해외투자의 급증이다. 국민연금을 비롯한 연기금과 금융회사, 개인 투자자들까지 해외 주식과 채권 투자 비중을 꾸준히 늘려왔다.
해외 자산을 사려면 원화를 달러로 바꿔야 한다. 이 과정에서 환율이 높든 낮든 달러를 사야 하는 거래가 반복적으로 발생한다.
단기 시세 차익을 노린 자금이 아니라 장기 투자 성격의 돈이기 때문에, 미국 금리가 조금 내려갔다고 해서 쉽게 멈추지 않는다. 달러를 사려는 흐름이 일상처럼 이어지며 원화 약세 압력이 누적된 셈이다.
국민연금부터 개인까지, 해외 투자 행렬이 만든 달러 갈증
두 번째 요인은 달러를 가장 많이 벌어들이는 수출기업들의 움직임이다. 반도체와 자동차, 배터리 기업들은 수출 대금으로 막대한 달러를 손에 쥔다.
예전에는 이를 곧바로 원화로 바꿔 국내에 풀었지만, 최근에는 분위기가 달라졌다. 환율이 오르는 흐름 속에서 달러를 서둘러 팔기보다 보유하려는 경향이 강해졌다.
불확실한 대외 환경 속에서 외화를 쥐고 있는 것이 유리하다는 판단이 깔려 있다. 시장에 나와야 할 달러가 기업 금고에 머무르면서, 달러 공급은 자연스럽게 줄어들었다.
환율은 이미 해외에서 정해졌다, 역외 시장이 흔드는 원화의 방향
세 번째는 국내보다 훨씬 큰 규모로 움직이는 해외 외환시장이다. 서울 외환시장에서 실제 달러를 사고파는 거래보다, 런던과 뉴욕에서 이뤄지는 역외 선물환 거래가 훨씬 크다.
이 시장에서는 한국 경제 상황과 글로벌 투자 심리를 바탕으로 원화가 약해질 것이라는 베팅이 먼저 형성된다.
해외에서 환율이 오를 것이라는 기대가 굳어지면, 그 가격이 다시 국내 시장으로 전해진다. 환율이 해외에서 먼저 움직이고, 서울은 그 흐름을 따라가는 구조다.
이렇게 해외투자로 인한 달러 수요, 수출기업의 달러 보유, 역외 시장의 약세 베팅이 동시에 작동하면서 미국 금리 인하 효과는 희미해졌다.
환율은 금리 하나로 설명되지 않는다. 당분간은 숫자 변화에 일희일비하기보다 자금 흐름과 시장 심리를 차분히 살펴볼 필요가 있다. 아직 방향을 단정하긴 이른 만큼, 향후 추이를 지켜봐야 할 시점이다.
