국내 항공업계가 유례없는 유동성 위기에 직면했다. 2025년 대한항공을 제외한 5개 상장 항공사가 총 7,415억원의 영업손실을 기록하며, 코로나19 이후 3년 만에 집단 적자 늪에 빠졌다.
위기감을 느낀 항공사들은 유상증자와 자회사 매각이라는 극약 처방을 꺼내 들었다.
19일 항공업계에 따르면 티웨이항공의 부채비율은 2025년 3분기 기준 4,457%로 폭등했다. 2024년 말 1,798%에서 불과 9개월 만에 2,659%포인트나 급등한 것이다.
제주항공(695%)과 아시아나항공(1,106%)도 위험 수위를 훨씬 넘어섰다. 재무 상황이 더 악화되기 전에 선제적으로 ‘돈줄’을 확보하겠다는 계산이다.
고환율+경쟁 격화, 항공업계 ‘완벽한 폭풍’
항공업계 실적 악화의 직접적 원인은 달러·원 환율이 1,400원을 돌파한 고환율 현상이다.
항공사의 주요 비용인 유류비·항공기 리스료·정비비 중 약 70%가 달러로 결제되는데, 대한항공의 2025년 4분기 정비비는 전년 동기 대비 76% 급증했다. 항공기 리스료도 2019년 대비 약 30% 상승했다.
여기에 대한항공의 아시아나항공 인수로 인한 공급석 유지 규제가 본격 시행되면서 경쟁이 격화됐다.
유럽연합 집행위원회(EC)가 독과점 완화 조건으로 요구한 이 규제로 인해, 항공사들은 동남아 등 중·단거리 노선에서 중국·중동 항공사와 저가 경쟁을 벌여야 했다. 티웨이항공이 2024년 하반기 취항한 유럽 노선에서 수익성이 급락한 것이 대표적 사례다.
티웨이 ‘4개월 만에 2차 유증’, 제주항공 자회사 되팔기
티웨이항공은 2025년 12월 1,910억원 규모의 2차 유상증자를 결정했다. 최대주주 소노인터내셔널로부터 2025년 8월 1,100억원을 조달한 지 4개월 만이다.
이번 유증으로 부채비율은 4,457%에서 757%로 3,700%포인트 낮아질 것으로 예상된다. 티웨이항공은 2024년 2분기부터 2025년 4분기까지 7개 분기 연속 적자를 기록할 것으로 증권업계는 전망했다.
제주항공은 비핵심 자산 매각 카드를 꺼냈다. 2026년 4월 100% 자회사인 AK아이에스를 모그룹 애경그룹 지주사에 432억원에 되팔기로 했다.
2023년 11월 자회사로 편입한 지 2년 만이다. 제주항공 관계자는 “항공업 본연에 집중하기 위한 전략”이라고 설명했지만, 부채비율 695%를 603%로 낮추기 위한 생존 전략이라는 게 업계 분석이다.
구조적 비용 증가, 2026년도 ‘안갯속’
전문가들은 항공업계의 위기가 단순한 경기 변동이 아닌 구조적 문제라고 지적한다.
국제 공급망 차질로 대한항공이 2025년 내 도입 예정이던 보잉 항공기 30대가 2027년으로 연기됐고, 이로 인해 항공사들은 노후 항공기를 계속 운용하며 연비 악화와 정비비 증가라는 이중 타격을 받고 있다.
한국투자증권은 아시아나항공의 수익 회복과 합병 시너지 창출까지 상당한 시간이 필요하다고 내다봤다. 매출의 4분의 1인 화물기 사업을 2025년 8월 매각하면서 주요 수익원이 사라졌고, 관련 매출만 7,611억 원이나 증발했기 때문이다.
대한항공도 2025년 매출은 역대 최대(16조 5,019억원)를 기록했지만 영업이익은 전년 대비 19% 감소했다. 업계 관계자들은 “환율이 안정되고 신규 항공기 도입이 정상화될 때까지 항공사들의 재무 압박은 지속될 것”이라고 입을 모았다.
